在橫店系以及國內(nèi)首家期貨系公募基金公司的光環(huán)加持下,南華基金卻依然深陷于連續(xù)虧損的經(jīng)營困局。

近期，南華期貨披露了2022年年度報告，其全資子公司南華基金的經(jīng)營情況也隨之曝光。2022年度，南華基金凈虧損1075.99萬元，仍未實(shí)現(xiàn)盈利。實(shí)際上，自2016年成立以來，南華基金已連續(xù)7年虧損，累計虧損超1億元。

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Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月31日，南華基金旗下能統(tǒng)計全年收益的基金中，所有權(quán)益類基金均出現(xiàn)虧損。

這家橫店系基金公司該如何破局？

連續(xù)7年虧損

作為一家小型公募基金公司，南華基金成立至今始終未能走出虧損的泥潭。

《國際金融報》記者從南華期貨在2019年至2022年間公布的年報，以及上市前公布的招股說明書中獲悉，旗下全資子公司南華基金自成立以來，每年的凈利潤都出現(xiàn)了虧損。具體如下：

2022年實(shí)現(xiàn)凈利潤-1075.99萬元；2021年實(shí)現(xiàn)凈利潤-2846.85萬元；2020年實(shí)現(xiàn)凈利潤-1168.56萬元；2019年實(shí)現(xiàn)凈利潤-437.83萬元；2018年實(shí)現(xiàn)凈利潤-2224.71萬元；2017年實(shí)現(xiàn)凈利潤-2409.06萬元；2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤為-143.05萬元。

凈利連年虧損的同時，南華基金旗下的公募規(guī)模整體實(shí)現(xiàn)增長。截至2023年一季度末，南華基金公募管理規(guī)模為147.39億元，2021年一季度末的公募管理規(guī)模為26.06億元，兩年時間規(guī)模增加了近5倍。

但撐起南華基金公募規(guī)模的產(chǎn)品主要是債券型基金，該類型基金規(guī)模達(dá)到139.33億元。股票型基金規(guī)模僅為0.48億元，混合型基金規(guī)模僅為7.58億元。

同時，南華基金旗下還有多只“迷你”基金，一季度末規(guī)模在1億元以下的基金有：南華瑞恒中短債（0.63億元）、南華豐匯（0.54億元）、南華中證杭州灣區(qū)ETF（0.47億元）、南華中證杭州灣區(qū)ETF聯(lián)接（0.24億元）、南華瑞揚(yáng)純債（0.13億元）。

南華基金收取的管理費(fèi)不多，主要原因也是旗下的權(quán)益類基金占比較少，但管理費(fèi)又是公司營業(yè)收入的大頭。Choice數(shù)據(jù)顯示，南華基金2022年收取的基金管理費(fèi)用合計3532.86萬元，相較于2021年收取的基金管理費(fèi)用2020.72萬元，同比增長74.83%。南華基金在2022年實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入為5130.88萬元，同比增長98.45%。

不過，令記者費(fèi)解的是，其中有一只基金收取的管理費(fèi)居然還不夠支付機(jī)構(gòu)銷售客戶的維護(hù)費(fèi)用。2022年年報顯示，南華中證杭州灣區(qū)ETF聯(lián)接管理人報酬為8138.06元，但向銷售機(jī)構(gòu)支付的客戶維護(hù)費(fèi)卻高達(dá)54455.55元。也就是說，這只基金靠管理費(fèi)沒賺到錢，反而向客戶倒貼了錢。

某位公募業(yè)內(nèi)人士向《國際金融報》記者分析稱，出現(xiàn)上述情況的原因是基金本身規(guī)模就很小，這是公司經(jīng)營方面的問題。同時，ETF產(chǎn)品對于小型基金公司而言，運(yùn)營成本過高，如果要做一只ETF產(chǎn)品的持續(xù)營銷，成本會更高，這類產(chǎn)品比較適合一些有資金支持的中大型基金公司。

未能踏準(zhǔn)行情

2022年的股票市場表現(xiàn)震蕩，A股主要指數(shù)全年都呈現(xiàn)出較大的跌幅，對南華基金而言，也是投資不太順利的一年。

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月31日，南華基金旗下能統(tǒng)計全年收益的基金中，所有權(quán)益類基金均出現(xiàn)了虧損，有4只基金凈值虧損超過23%，跌幅超過了同期大盤指數(shù)。此外，兩只債券型基金凈值也出現(xiàn)了虧損，這兩只債基都在去年配置了大比例的可轉(zhuǎn)債。

記者注意到，南華基金旗下的權(quán)益類基金去年表現(xiàn)受市場行情拖累，雖然有基金在今年一季度進(jìn)行了大幅度換倉，但卻沒能踏準(zhǔn)行情，再次虧損。

數(shù)據(jù)顯示，截至4月28日，南華瑞盈混合A今年以來凈值虧損逾3%，同類排名6913/8770。這只基金將去年虧損的態(tài)勢延續(xù)到了今年，雖然基金經(jīng)理在今年一季度末對倉位進(jìn)行了大幅調(diào)整，但依舊沒有止住虧損。

2022年年報顯示，該只基金前十大重倉股較為分散，主要買入互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、美容、家電、農(nóng)業(yè)、電池、交運(yùn)設(shè)備、航空裝備、塑料制品等板塊。但到了2023年一季度末，該只基金的前十大重倉股被全部換了一遍，包括石油、通信、化工、檢測服務(wù)、中藥、生物制藥、汽車零部件、裝備制造等板塊。

該只基金在一季報中闡明虧損原因：“基金操作層面，前期市場行業(yè)輪動較快，產(chǎn)品主要配置在醫(yī)藥、周期等板塊，相應(yīng)板塊在一季度表現(xiàn)欠佳，對產(chǎn)品收益帶來一定影響?！?/p>

另外一只基金南華豐淳混合在今年一季度也進(jìn)行了較大幅度的調(diào)倉，但同樣未能踏準(zhǔn)行情。根據(jù)季報，前十大重倉股也幾乎被換了一遍，主要重倉股來自通信設(shè)備、橡膠制品、光伏、美容、白酒、醫(yī)藥、電池、農(nóng)業(yè)、物流和工程建設(shè)等板塊。

對于虧損原因，該基金則在一季報中表示：“產(chǎn)品在新能源即消費(fèi)方面的配置較多，而TMT板塊的配置較少，因此產(chǎn)品在一季度的表現(xiàn)不及指數(shù)的表現(xiàn)。”

實(shí)際控制人為橫店系

2022年6月，南華基金將辦公地從北京西城區(qū)搬回了杭州市上城區(qū)的橫店大廈，這家“北漂”多年的橫店系基金公司，終于回到了家鄉(xiāng)。實(shí)際上，自南華基金成立以來，多次獲得過股東方的支持。

據(jù)記者梳理，南華基金的最新注冊資本金為2.5億元，其曾在2020年12月、2021年12月和2022年12月分別被股東南華期貨完成3000萬元、2000萬元、5000萬元的增資。根據(jù)南華期貨在2022年12月發(fā)布的增資公告：“公司對南華基金以現(xiàn)金方式進(jìn)行增資，有利于促進(jìn)南華基金的良性運(yùn)營和可持續(xù)發(fā)展，符合公司發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃和長遠(yuǎn)利益?！?/p>

根據(jù)南華期貨2022年年報，其完成了南華基金管理總部從北京遷至杭州的工作，大力推進(jìn)投研團(tuán)隊(duì)專業(yè)化建設(shè)和精細(xì)化管理。后續(xù)將進(jìn)一步深耕浙江，強(qiáng)化內(nèi)部協(xié)同，持續(xù)推動管理規(guī)模的提升。

天天基金網(wǎng)顯示，南華基金多位高層出自南華期貨，董事長張哲曾于2002年加入南華期貨；總經(jīng)理朱堅(jiān)曾于2004年加入南華期貨，曾擔(dān)任南華期貨總經(jīng)理助理；總經(jīng)理助理黃志鋼曾任南華期貨研究所量化投資總監(jiān)。

作為公募圈的一員，南華基金似乎是行業(yè)特殊般的存在，它是國內(nèi)第一家由期貨公司全資控股的公募基金管理公司，也是唯一一家注冊地和辦公總部地址在浙江的公募基金公司，同時還有著影視巨頭橫店系的背景。

南華基金官網(wǎng)顯示，該公司全資股東南華期貨的控股股東為橫店集團(tuán)，南華基金實(shí)際控制人為東陽市橫店社團(tuán)經(jīng)濟(jì)企業(yè)聯(lián)合會，持股51%。但這聯(lián)合會是一個社會團(tuán)體，并不是公司法人。

天眼查信息顯示，南華基金疑似實(shí)際控制人為橫店集團(tuán)?！昂茈y想象一家公募基金公司背后的實(shí)控人不是金融機(jī)構(gòu)，而是實(shí)體產(chǎn)業(yè)?！蹦硺I(yè)內(nèi)人士向記者感慨。

南華期貨和南華基金是橫店系擴(kuò)充產(chǎn)業(yè)和進(jìn)軍資本市場的重要布局。橫店集團(tuán)官網(wǎng)顯示，集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)版圖不僅僅是影視文旅行業(yè)，還覆蓋電氣電子、醫(yī)藥健康和現(xiàn)代服務(wù)行業(yè)，其中包括橫店東磁、得邦照明、英洛華、普洛藥業(yè)、橫店影視、南華期貨這六家上市公司。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，擁有橫店系背景，南華基金未來的發(fā)展?jié)摿σ膊粦?yīng)忽視。記者注意到，橫店系的其他公司也曾支持過南華基金的其他非公募產(chǎn)品。根據(jù)普洛藥業(yè)在2020年1月和3月發(fā)布的購買基金理財產(chǎn)品的公告，其曾先后用5000萬元和8500萬元的自有閑置資金購買了南華基金鑫遠(yuǎn)1號集合資產(chǎn)管理計劃。

在業(yè)內(nèi)人士看來，若非股東背景，很難將上述兩家公司關(guān)聯(lián)起來。

小公司如何突破困境

在當(dāng)前競爭激烈的公募行業(yè)，小型公募基金公司的發(fā)展面臨諸多調(diào)整，最明顯的便是管理規(guī)模偏低，人才留不住。與南華基金同年成立的公募基金公司共有10家，已經(jīng)有幾家公司把規(guī)模做大，其中就包括鵬揚(yáng)基金（869.93億元）和匯安基金（402.67億元）。截至今年一季度末，南華基金旗下有3只基金規(guī)模處于清盤線5000萬元以下。

某公募業(yè)內(nèi)人士在接受《國際金融報》記者采訪時表示，如果一家新成立的基金公司連續(xù)三年以上都出現(xiàn)虧損，可能是經(jīng)營層面上出了一些問題。

單從南華基金的經(jīng)營情況來看，可能在公募行業(yè)缺乏核心競爭力，但考慮到南華基金背后強(qiáng)大的橫店系背景，不免讓業(yè)界對這家基金公司未來的發(fā)展充滿了好奇。

財經(jīng)評論員張雪峰向記者表示，靠股東增資可以暫時緩解小型公募基金公司的財務(wù)困境，但并不能解決根本問題。如果公司的經(jīng)營模式或業(yè)務(wù)策略出現(xiàn)問題，僅靠增資也難以扭轉(zhuǎn)局面。改善整體經(jīng)營狀況需要從多個方面入手，包括但不限于：優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)品競爭力；加強(qiáng)風(fēng)險控制，防范投資風(fēng)險；提高運(yùn)營效率，降低成本；增強(qiáng)品牌影響力，提高市場份額等。

《國際金融報》記者就公司凈利潤為何連年出現(xiàn)虧損，有何產(chǎn)品發(fā)展的規(guī)劃，如何追趕其他中型基金公司等問題向南華基金發(fā)出了采訪函，但截至發(fā)稿暫未回應(yīng)。