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復(fù)熙資產(chǎn)朱奕炯：城投債收益相對穩(wěn)定

2023-07-31 18:03:55 來源：東方財(cái)富網(wǎng)

(資料圖片)

復(fù)熙資產(chǎn)朱奕炯在節(jié)目上表示，城投債供給的凈增量在減少，并且股市今年表現(xiàn)整體不及預(yù)期，城投債券作為相對稀缺的高息資產(chǎn)，能提供相對穩(wěn)健的收益，依然受到投資人的追捧。

以下為文字精華：

提問：咱們基于這種對市場的預(yù)期，咱們對下半年債券市場有怎樣的看法，以及咱們策略會有怎樣的做法呢？

朱奕炯：目前的經(jīng)濟(jì)應(yīng)該說處于一個(gè)磨底的階段，上半年市場存在強(qiáng)預(yù)期和弱現(xiàn)實(shí)的預(yù)期差，經(jīng)濟(jì)的修復(fù)就好比一個(gè)生過病的病人，不可能立馬生龍活虎，企業(yè)和居民的信心和需求的修復(fù)需要一定的時(shí)間。

流動性方面，6月份央行剛剛下調(diào)了一波利息，從目前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的態(tài)勢來看，下半年大概率會維持穩(wěn)健寬松的貨幣政策，流動性會比較充裕。關(guān)于城投債券，中央對地方定下的基調(diào)是督促有關(guān)地方切實(shí)承擔(dān)主體責(zé)任，抓實(shí)化解政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。各地也在積極出臺措施，大力支持地方政府化債，比如說通過政策性銀行和地方商業(yè)銀行的低息資金，置換一部分城投公司的高息融資，從而幫助城投公司降低整體的融資成本。

再比如說出讓部分國有公司的股權(quán)，最典型的案例就是茅臺公司曾經(jīng)先后無償劃撥了8%的股權(quán)給省國資委，幫助貴州當(dāng)?shù)鼗鈧鶆?wù)風(fēng)險(xiǎn)。再比如用資產(chǎn)證券化等方式盤活當(dāng)?shù)氐拇媪抠Y產(chǎn)等等?，F(xiàn)在的政信類非標(biāo)萎縮，城投債供給的凈增量也在減少，城投債券作為相對稀缺的高息資產(chǎn)，依然受到投資人的追捧。今年以來，股票市場的表現(xiàn)不及預(yù)期，之前比較火爆的量化指增產(chǎn)品也不太穩(wěn)定，相較之下城投債券提供了一個(gè)相對穩(wěn)健的收益，各類金融機(jī)構(gòu)都有比較強(qiáng)的配置的需求。

提問：我們也觀察到今年以來，可能很多城投都出現(xiàn)了一些負(fù)面新聞，在這種情況下，今年市場的整體風(fēng)險(xiǎn)相比去年來講是怎樣的？

朱奕炯：今年的市場風(fēng)險(xiǎn)我們認(rèn)為主要是一個(gè)再投資的風(fēng)險(xiǎn)，之前持有的部分債券到期兌付以后，就有一個(gè)再投資的需求，而隨著市場收益率的下行，在同等資質(zhì)下已經(jīng)很難配置到去年的收益率了。從這個(gè)角度來講，在下沉資質(zhì)博取高收益，和維持拿債的原則并在同等資質(zhì)下犧牲一定的收益率。這兩者之間我們選擇后者。

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