華西證券：給予廣汽集團買入評級
【資料圖】
華西證券股份有限公司近期對廣汽集團進行研究并發(fā)布了研究報告《系列點評三十八：7月自主表現(xiàn)亮眼新能源持續(xù)發(fā)力》，本報告對廣汽集團給出買入評級，當前股價為11.18元。
廣汽集團(601238)
事件概述
公司發(fā)布2023年7月產(chǎn)銷快報，7月公司汽車批發(fā)銷售18.9萬輛，同比-14.0%，環(huán)比-19.9%。1-7月累計批發(fā)137.0萬輛，同比-1.18%；
廣汽本田7月批發(fā)4.2萬輛，同比-44.3%，環(huán)比-30.7%。1-7月累計批發(fā)33.2萬輛，同比-23.3%；
廣汽豐田7月批發(fā)7.0萬輛，同比-16.7%，環(huán)比-19.7%。1-7月累計批發(fā)52.3萬輛，同比-10.5%；
廣汽乘用車7月批發(fā)3.1萬輛，同比+0.0%，環(huán)比-23.8%。1-7月累計批發(fā)22.1萬輛，同比+8.4%；
廣汽埃安7月批發(fā)4.5萬輛，同比+79.9%，環(huán)比+0.0%。1-7月累計批發(fā)25.4萬輛，同比+103.0%。
分析判斷:
7月行業(yè)表現(xiàn)強勢廣汽新能源亮眼7月行業(yè)表現(xiàn)強勢，廣汽新能源表現(xiàn)優(yōu)異。根據(jù)乘聯(lián)會統(tǒng)計，7月全國乘用車批發(fā)206.5萬輛，同比-3.2%，環(huán)比-7.6%；其中新能源乘用車批發(fā)73.7萬輛，同比+30.7%，環(huán)比-3.1%，新能源滲透率為35.7%?？紤]到季節(jié)性因素，7月整體表現(xiàn)仍屬于強勢。政策層面，針對汽車行業(yè)銷售的指引性政策頻出，旨在進一步穩(wěn)定和擴大汽車消費。工信部、商務(wù)部推動新能源車下鄉(xiāng)，啟動的“百城聯(lián)動”汽車節(jié)和“千縣萬鎮(zhèn)”新能源汽車消費季等活動效果較好。廣汽新能源亮眼，整體新能源批發(fā)銷售5.0萬輛，同比+84.5%，優(yōu)于行業(yè)同比表現(xiàn)。
自主同比向上埃安再創(chuàng)新高
傳祺7月銷量同期持平，持續(xù)智能電動產(chǎn)品布局。廣汽乘用車7月批發(fā)3.1萬輛，同比+0.0%，環(huán)比-23.8%；1-7月合計批發(fā)22.1萬輛，同比+8.4%。據(jù)廣汽傳祺公眾號，傳祺7月MPV銷量近1.5萬輛，同比+53.9%，連續(xù)6個月銷量破萬。MPV車型中，傳祺M6銷量4,912輛，同比+50.9%，傳祺M8銷量突破7000輛；SUV車型方面，全新一代GS3·影速7月銷量4,996輛，同比+94.7%，1-7月累計銷量34,499輛，同比+67.7%。新車型方面，下半年，傳祺將推出大七座SUVPHEV（9月上市）以及中高端家用MPVPHEV（12月上市）。我們看好傳祺品牌持續(xù)完善智能電動產(chǎn)品矩陣，覆蓋更多用戶需求，驅(qū)動銷量上升。
埃安再創(chuàng)新高，連續(xù)5月銷量破4萬。廣汽埃安74.5萬輛，同比+79.9%，環(huán)比+0.0%，銷量再創(chuàng)新高。1-7月累計批發(fā)25.4萬輛，同比+103.03%。新產(chǎn)品方面，轎跑HyperGT7月3日正式上市，新車共推出5款車型，售價為21.99-33.99萬元。我們認為，HyperGT有望實現(xiàn)品牌向上，成為新的增長點，為品牌的高端化打開全新市場。
合資銷量下降靜待智電轉(zhuǎn)型
合資銷量同環(huán)比下降，靜待電動智能轉(zhuǎn)型。廣汽豐田7月批發(fā)7.0萬輛，同比-16.7%，環(huán)比-19.7%。1-7月合計批發(fā)52.3萬輛，同比-10.5%。據(jù)廣汽集團公眾號，7月鋒蘭達、威蘭達兩款SUV產(chǎn)品銷量均超過萬輛，表現(xiàn)優(yōu)異。據(jù)廣汽豐田公眾號，廣汽豐田與豐田中國、小馬智行擬成立合資公司推進L4級自動駕駛的無人化、規(guī)?；⑸虡I(yè)化應(yīng)用?？春脧V汽豐田積極布局純電、混動等新車型，追求從燃油車向新能源車的穩(wěn)步過渡。廣汽本田7月批發(fā)批發(fā)4.2萬輛，同比-44.3%，環(huán)比-30.7%。1-7月累計批發(fā)33.2萬輛，同比-23.3%。
投資建議
公司作為一線日系合資品牌龍頭，有望持續(xù)受益于換購、增購需求增長；自主競爭力不斷提升，在混動及智能雙核驅(qū)動下加速對燃油車的替代。埃安產(chǎn)品力持續(xù)驗證，混改激發(fā)國企活力，有望借助資本市場迎來騰飛。我們看好公司自主及合資品牌中長期成長，維持公司2023-2025年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年營收為1,291.5/1,523.2/1,698.3億元，2023-2025年歸母凈利潤為104.5/125.3/135.3億元，對應(yīng)EPS為0.99/1.18/1.28元，對應(yīng)2023年8日10日A股11.39元/股的收盤價，PE為12/10/9倍，維持公司A股“買入”評級。
風(fēng)險提示
合資車型銷量不及預(yù)期；自主品牌盈利不及預(yù)期。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，財通證券李渤研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值高達83.6%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利60.79億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為19.64。
最新盈利預(yù)測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有16家機構(gòu)給出評級，買入評級15家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為15.8。
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