6月6日，專注于外科手術(shù)醫(yī)療器械的西山科技在科創(chuàng)板上市，本次公開發(fā)行股票數(shù)量為1325.0367萬(wàn)股，全部為新股，發(fā)行價(jià)格135.8元/股，這是今年第五家發(fā)行價(jià)超百元的企業(yè)。上市首日，西山科技股票以178元/股開盤，截至收盤，股價(jià)為191.19元/股，漲幅40.79%。

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打破進(jìn)口壟斷，業(yè)績(jī)逐年增長(zhǎng)

長(zhǎng)期以來，以美敦力、史賽克等為代表的跨國(guó)企業(yè)，在全球和國(guó)內(nèi)手術(shù)動(dòng)力裝置市場(chǎng)中占據(jù)較高的市場(chǎng)份額。與國(guó)際企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的過程中，國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療器械企業(yè)迅速成長(zhǎng)，產(chǎn)品從中低端向中高端逐步延伸，逐漸具備和國(guó)際巨頭競(jìng)爭(zhēng)的綜合實(shí)力和技術(shù)水平，西山科技便是其中代表之一。

隨著國(guó)內(nèi)醫(yī)療水平逐步提升和耗材一次性化進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)2025 年國(guó)內(nèi)手術(shù)動(dòng)力裝置整機(jī)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到5.86億元、耗材市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到54.88億元。

西山科技專注于外科手術(shù)醫(yī)療器械，特別是微創(chuàng)外科手術(shù)醫(yī)療器械領(lǐng)域，主要從事手術(shù)動(dòng)力裝置的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，主要產(chǎn)品包括手術(shù)動(dòng)力裝置整機(jī)、耗材及配件等。其中，手術(shù)動(dòng)力裝置成功打破進(jìn)口壟斷，是為數(shù)不多已獲得歐盟CE認(rèn)證并實(shí)現(xiàn)出口的國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品，產(chǎn)品主要應(yīng)用于神經(jīng)外科、耳鼻喉科、骨科、乳腺外科等多個(gè)臨床科室，特別是微創(chuàng)外科手術(shù)中對(duì)骨組織、軟組織的切除、磨削、刨削、鋸切、銑切、修整等。

2019年、2020年、2021年、2022年，西山科技業(yè)績(jī)快速提升，營(yíng)業(yè)收入從2019年的8249.6萬(wàn)元增長(zhǎng)至2021年的2.09億元；凈利潤(rùn)更是從2019年的-5419.88萬(wàn)元增長(zhǎng)至2022年的7531萬(wàn)元，扭虧為盈。今年一季度，西山科技營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)53.84%、106.09%，主要與市場(chǎng)需求增加、品牌認(rèn)知度提高以及超聲骨組織手術(shù)設(shè)備新品推出有關(guān)。基于已實(shí)現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、在手訂單及業(yè)務(wù)進(jìn)展等情況，西山科技預(yù)計(jì)今年上半年公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)還將實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。

從產(chǎn)品板塊來看，手術(shù)動(dòng)力裝置售額占公司總營(yíng)收比超97%，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入保持高速增長(zhǎng)，2020年至2022年復(fù)合增長(zhǎng)率為43.40%。經(jīng)過20多年發(fā)展，西山科技已成為我國(guó)手術(shù)動(dòng)力裝置領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)之一，研發(fā)投產(chǎn)產(chǎn)品30余種，不僅覆蓋國(guó)內(nèi)多個(gè)省份3000余家大中型醫(yī)院用戶，還出口德國(guó)、韓國(guó)等30余個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

不過，西山科技也表示，不同于藥品，在手術(shù)器械領(lǐng)域，不同品牌產(chǎn)品的操作方法和用戶體驗(yàn)差異較大，往往需要對(duì)臨床醫(yī)生進(jìn)行較長(zhǎng)時(shí)間的推廣、培訓(xùn)才能實(shí)現(xiàn)品牌替代，替代過程難度相對(duì)較大。盡管產(chǎn)品已基本能與進(jìn)口品牌現(xiàn)有產(chǎn)品在功能及性能上媲美，若進(jìn)口品牌推出新產(chǎn)品或替代產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)跨越式更新?lián)Q代，兩者差距將不斷加大，加上國(guó)產(chǎn)同類產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，可能出現(xiàn)銷售增速放緩、市場(chǎng)份額被逐漸侵蝕的情況。

三年研發(fā)投入超7000萬(wàn)

西山科技曾于2015年12月11日在新三板掛牌，2018年4月8日終止掛牌。據(jù)西山科技此前披露的招股說明書顯示，原計(jì)劃募集6.61億元，已經(jīng)超過西山科技總資產(chǎn)額4.04億元（截至2021年12月31日）。而根據(jù)西山科技最新披露的上市公告書顯示，此次上市共募集資金17.99億元，超募11.38億元。

按照計(jì)劃，西山科技擬將募集資金用于手術(shù)動(dòng)力系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、信息化建設(shè)、營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)升級(jí)及補(bǔ)充流動(dòng)資金。西山科技表示，手術(shù)動(dòng)力系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，將實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)各類手術(shù)動(dòng)力裝置整機(jī)953臺(tái)、手術(shù)動(dòng)力裝置耗材138.86萬(wàn)件、手術(shù)動(dòng)力裝置配件1.27萬(wàn)件，產(chǎn)能將得到較大幅度擴(kuò)張。研發(fā)中心項(xiàng)目建成后，將重點(diǎn)對(duì)手術(shù)動(dòng)力裝置、內(nèi)窺鏡、能量手術(shù)設(shè)備等產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)進(jìn)行深入研究，對(duì)產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域進(jìn)行拓展。而這些新技術(shù)和產(chǎn)品均代表行業(yè)發(fā)展前沿趨勢(shì)，是未來提升盈利能力的關(guān)鍵。

醫(yī)療器械行業(yè)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)能力的要求較高，需持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品升級(jí)或推出新產(chǎn)品，以保持在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。西山科技憑借著較高的研發(fā)投入，才打破高門檻醫(yī)療器械領(lǐng)域的國(guó)外壟斷。多年來，西山科技以每年超過10%的研發(fā)費(fèi)用投入產(chǎn)品研發(fā)和創(chuàng)新，縮短與國(guó)外廠商的技術(shù)差距。2020年至2022年，西山科技累計(jì)研發(fā)投入7679.89萬(wàn)元，占最近三年累計(jì)營(yíng)收比為12.83%。截至2022年12月31日，研發(fā)人員占員工總數(shù)的比例為17.67%。

西山科技表示，持續(xù)研發(fā)投入，推出的新產(chǎn)品如超聲骨組織手術(shù)設(shè)備，帶動(dòng)了收入持續(xù)增長(zhǎng)。不過，由于新產(chǎn)品研發(fā)缺少可借鑒的成熟經(jīng)驗(yàn)，可能存在投資大、周期長(zhǎng)、不確定性高等特點(diǎn)。在新產(chǎn)品研發(fā)過程中，還可能出現(xiàn)由于研發(fā)管線較多導(dǎo)致研發(fā)投入過高，從而造成資金緊張、被迫中止研發(fā)項(xiàng)目等風(fēng)險(xiǎn)，也可能出現(xiàn)研發(fā)進(jìn)程及結(jié)果不及預(yù)期、市場(chǎng)環(huán)境變化導(dǎo)致研發(fā)技術(shù)路線出現(xiàn)偏差及新產(chǎn)品上市申請(qǐng)未獲批準(zhǔn)等風(fēng)險(xiǎn)。

除已有的手術(shù)動(dòng)力裝置業(yè)務(wù)外，西山科技還將內(nèi)窺鏡系統(tǒng)及能量手術(shù)設(shè)備作為未來重要的業(yè)務(wù)板塊，這兩大板塊均有較高的準(zhǔn)入門檻，且有多家外資企業(yè)及本土企業(yè)深耕多年，作為后來者，西山科技想要打破穩(wěn)定成熟的競(jìng)爭(zhēng)格局，需要投入大量的資源。2019年下半年開始，受多重因素影響，西山科技現(xiàn)金流較為緊張，不得不調(diào)整在研項(xiàng)目的推進(jìn)節(jié)奏。此番科創(chuàng)板上市，募資近18億元，可謂是解了西山科技的“燃眉之急”。