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伯克希爾公司連續(xù)57年年化收益率是19.8% 有你想象的高么?

2023-02-26 15:39:56 來(lái)源:界面新聞

伯克希爾公司的年復(fù)合收益率是多少?“股神”巴菲特長(zhǎng)期賺錢(qián)的秘密又是什么?

北京時(shí)間2月25日晚間,美國(guó)著名投資人沃倫·巴菲特旗下伯克希爾公司發(fā)布了2022年的年報(bào),并在官網(wǎng)公開(kāi)一年一度的巴菲特股東信。此外,伯克希爾公司計(jì)劃5月6日在奧馬哈召開(kāi)線(xiàn)下年度股東大會(huì)。


【資料圖】

巴菲特的投資成績(jī)單顯示:2022年度伯克希爾凈虧損228.19億美元,但巴菲特表示伯克希爾公司在2022年度過(guò)了美好的一年。

他在致股東的信中表示,股東應(yīng)重視股票的分紅,日積月累將形成重大的財(cái)富,不必太過(guò)在意某一筆投資的失敗。并且建議投資者應(yīng)當(dāng)關(guān)注利潤(rùn),但不必太認(rèn)真對(duì)待季度數(shù)據(jù),因?yàn)槠洳▌?dòng)過(guò)于劇烈。

一 、伯克希爾公司的投資收益率

伯克希爾公司公布財(cái)報(bào)信息顯示,2022年全年?duì)I收3020.89億美元,上年為2760.94億美元。2022年凈虧損228.19億美元,上年凈利潤(rùn)為897.95億美元;第四季度凈利潤(rùn)181.64億美元,市場(chǎng)預(yù)期盈利79.61億美元,去年同期盈利396.46億美元。伯克希爾公司年終持有現(xiàn)金1286億美元。

按照慣例,股東信是巴菲特旗下公司伯克希爾的業(yè)績(jī)與美股風(fēng)向標(biāo):與標(biāo)普500指數(shù)表現(xiàn)的對(duì)比,2022年伯克希爾年復(fù)合收益率大幅跑贏標(biāo)普500指數(shù)22.1個(gè)百分點(diǎn)。長(zhǎng)期來(lái)看,自從1965年到2022年期間,伯克希爾公司的年復(fù)合收益率19.8%,明顯超過(guò)標(biāo)普500指數(shù)的9.9%,而1964年至2022年伯克希爾的總體收益率是令人吃驚的3787464%,也就是37874倍多,而標(biāo)普500指數(shù)為 24708%,即超過(guò)247倍。

二、長(zhǎng)期賺錢(qián)的秘密:股息和時(shí)間

巴菲特在報(bào)告里稱(chēng),股息和時(shí)間,是伯克希爾長(zhǎng)期賺錢(qián)的秘方。

在今年的信中,談到伯克希爾的“秘密武器”時(shí),巴菲特指出了一個(gè)簡(jiǎn)單的變量:時(shí)間,以及股票分紅的重要性。巴菲特引用對(duì)可口可樂(lè)和美國(guó)運(yùn)通的長(zhǎng)期投資時(shí)指出,近30年前完成的這兩家公司的頭寸使伯克希爾在2022年獲得了價(jià)值超過(guò)10億美元的股息。

1994年,伯克希爾完成了對(duì)可口可樂(lè)的收購(gòu)。整個(gè)交易先后花了7年時(shí)間,總成本為13億美元。這在當(dāng)時(shí)對(duì)伯克希爾來(lái)說(shuō)是一筆非常大的數(shù)目。巴菲特表示:“1994年我們從可口可樂(lè)公司獲得的現(xiàn)金分紅是7500萬(wàn)美元。到2022年,股息增加到7.04億美元。成長(zhǎng)每年都在發(fā)生,就像生日一樣確定無(wú)疑。查理和我只需要兌現(xiàn)可口可樂(lè)的季度股息支票。我們預(yù)計(jì)分紅很可能會(huì)繼續(xù)增加?!?/p>

美國(guó)運(yùn)通的情況大致相同。伯克希爾對(duì)美國(guó)運(yùn)通的收購(gòu)基本上是在1995年完成的,同樣耗資13億美元。這項(xiàng)投資的年度股息從4100萬(wàn)美元增加到3.02億美元。巴菲特表示,這些股息收益雖然令人滿(mǎn)意,但遠(yuǎn)非壯觀,可它們帶來(lái)了股價(jià)的重要收益?!敖刂聊甑?,我們的可口可樂(lè)投資價(jià)值為250億美元,而美國(guó)運(yùn)通的投資價(jià)值為220億美元?,F(xiàn)在,這兩個(gè)持股分別約占伯克希爾凈資產(chǎn)的5%,類(lèi)似于很久以前的權(quán)重?!?/p>

他還強(qiáng)調(diào),收益數(shù)字在每一個(gè)報(bào)告日期都會(huì)出現(xiàn)瘋狂的波動(dòng)?!懊襟w經(jīng)常無(wú)意識(shí)地報(bào)道(持有股票)資本收益的逐季波動(dòng),這完全誤導(dǎo)了投資者?!蓖瑫r(shí),財(cái)務(wù)報(bào)表中的“運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)”是我們非常關(guān)注的,但這些數(shù)字很容易被經(jīng)理們操縱,CEO、董事和他們的顧問(wèn)經(jīng)常認(rèn)為這種篡改是高明的。記者和分析師也接受把其吹捧為管理上的勝利,這種做法顯然是不可取的。

三、真正有價(jià)值的決策每五年才有一個(gè)

與去年的股東信相比,巴菲特并沒(méi)有格外的意氣風(fēng)發(fā),他反而多次提到“錯(cuò)誤”。

他在股東信不久就提到說(shuō),“這么多年以來(lái),我犯了很多錯(cuò)誤。從結(jié)果來(lái)看,我們目前龐大的企業(yè)集合僅包含了少數(shù)具有真正卓越經(jīng)濟(jì)價(jià)值的企業(yè)、許多經(jīng)濟(jì)價(jià)值非常高的企業(yè)、以及一大部分普通的企業(yè)?!?/p>

他說(shuō)自己的大多數(shù)投資決定也不過(guò)爾爾,甚至有時(shí)下的昏招還是多虧運(yùn)氣所救。如果你把這理解為巴菲特的謙遜可能就過(guò)于簡(jiǎn)單了。事實(shí)上他更強(qiáng)調(diào)這句芒格也常掛在嘴邊的話(huà),“我們令人滿(mǎn)意的結(jié)果是十幾個(gè)真正好的決定的產(chǎn)物,大約每五年一個(gè)。”

巴菲特在報(bào)告中談到2022年伯克希爾公司的一個(gè)重大決定,這是他自2016年以來(lái)最大的一筆交易。

在總結(jié)伯克希爾2022年的表現(xiàn)時(shí),他著重強(qiáng)調(diào)在收購(gòu)保險(xiǎn)公司AlleghanyCorporation后,公司2022年的保險(xiǎn)浮存金從1470億美元增加到1640億美元,自1976年以來(lái)增長(zhǎng)了8000倍,成為伯克希爾投資重要的“彈藥”。在紀(jì)律性承保的情況下,這些資金有很好的機(jī)會(huì)隨著時(shí)間的推移變得無(wú)成本。

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