新華財(cái)經(jīng)上海5月29日電（記者王淑娟）無論產(chǎn)品盈虧，投資者都要付管理費(fèi)，這樣的銀行理財(cái)固定收費(fèi)模式正在改變。近日，銀行理財(cái)子公司招銀理財(cái)帶頭打破收取固定管理費(fèi)的傳統(tǒng)。當(dāng)累計(jì)凈值低于1元時，不收固定管理費(fèi)，等回到1元后再恢復(fù)收取。

當(dāng)前，資管市場競爭激烈，公募基金、私募基金、券商資管、銀行理財(cái)?shù)葯C(jī)構(gòu)在同一賽道上比拼。為了提高競爭力和吸引力，這樣的靈活費(fèi)率模式創(chuàng)新對于行業(yè)而言是一個重大信號。

凈值低于1元不收管理費(fèi)

(資料圖片僅供參考)

5月23日，招銀理財(cái)招卓價值精選權(quán)益類理財(cái)計(jì)劃產(chǎn)品開售，引發(fā)關(guān)注的是，該產(chǎn)品打破了傳統(tǒng)的“固定管理費(fèi)”收取模式。如果產(chǎn)品當(dāng)日累計(jì)凈值低于1元時，管理人將從下一自然日起暫停收取固定投資管理費(fèi)。直至本產(chǎn)品累計(jì)凈值高于1元后，管理人恢復(fù)收取理財(cái)計(jì)劃固定投資管理費(fèi)，固定投資管理費(fèi)率1.50%/年。

根據(jù)產(chǎn)品說明書，該產(chǎn)品是一只“股票型產(chǎn)品”，產(chǎn)品資金80%至95%投資于權(quán)益資產(chǎn)，其余資金主要投資于固定收益資產(chǎn)。風(fēng)險評級為R5（激進(jìn)型產(chǎn)品）；發(fā)行規(guī)模和認(rèn)購起點(diǎn)上，該產(chǎn)品首次投資最低金額為100元，發(fā)行規(guī)模下限200萬元，上限15億元。在5月30日成立后有6個月的封閉期，在封閉期內(nèi)只能申購不能贖回。

作為一只高風(fēng)險的權(quán)益類產(chǎn)品，招銀理財(cái)該產(chǎn)品對標(biāo)的其實(shí)就是公募基金，不賺錢不收管理費(fèi)這一招，可以說開了市場先河。

招銀理財(cái)對外回應(yīng)稱，此舉是對首發(fā)認(rèn)購客戶的負(fù)責(zé)態(tài)度。該產(chǎn)品投資經(jīng)理的投資風(fēng)格比較穩(wěn)健，積小勝為大勝，因此這樣設(shè)計(jì)亦是公司對投資經(jīng)理的信心。

“招銀理財(cái)此舉在銀行理財(cái)市場上屬于首例，在公募基金行業(yè)目前也并不多見?！焙裱┭芯渴紫芯繂T于百程認(rèn)為，招銀理財(cái)此舉打破公募理財(cái)行業(yè)管理費(fèi)“旱澇保收”的行業(yè)規(guī)則，以搶占市場。

公開資料顯示，招銀理財(cái)董事長為陳一松，總裁為剛上任的吳澗兵，于2019年11月正式開業(yè)。招商銀行為主要股東，持股90%，摩根資產(chǎn)管理持股10%。截至2022年末，招銀理財(cái)管理的理財(cái)產(chǎn)品余額2.67萬億元，同比下降3.96%，實(shí)現(xiàn)凈利潤35.93億元。無論是管理規(guī)模還是凈利潤，招銀理財(cái)均是同業(yè)第一。

于百程認(rèn)為，招銀理財(cái)率先自我革命，主要有兩個背景。一是去年理財(cái)市場遇到了罕見的股債雙殺的環(huán)境，剛轉(zhuǎn)型的銀行理財(cái)新產(chǎn)品出師不利，大面積跌破凈值，目前還有一些產(chǎn)品凈值低于1元，銀行理財(cái)投資者信心受挫，亟待恢復(fù)；二是相比于公募基金，權(quán)益類產(chǎn)品一直是銀行理財(cái)?shù)娜蹴?xiàng)，但對資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)來說，權(quán)益類產(chǎn)品的管理費(fèi)水平、投研的含金量更高。對于獨(dú)立的、市場化的、擁有海量用戶的銀行理財(cái)子公司來說，肯定也希望在權(quán)益類產(chǎn)品上有所作為。

打破“旱澇保收”模式

“招銀理財(cái)此舉不僅是理財(cái)公司的首創(chuàng)，同時也把這把火燒到了基金業(yè)，率先打破公募基金行業(yè)的傳統(tǒng)做法。”冠苕咨詢創(chuàng)始人周毅欽說。

對于國內(nèi)投資者而言，購買公募基金、券商資管、銀行理財(cái)?shù)犬a(chǎn)品，無論盈虧，都要付管理費(fèi)。因此，“基民虧錢基金公司賺錢”的現(xiàn)象一直存在且備受詬病。有一組數(shù)據(jù)是：公募基金行業(yè)2022年全年管理費(fèi)收入超過1400億元，其中易方達(dá)就超百億元，廣發(fā)、匯添富等公司收入超過50億元；但公募基金全行業(yè)投資卻大面積虧損，2022年投資虧損高達(dá)1.47萬億元，今年上半年也有大量主題型基金業(yè)績大幅度回撤，最高達(dá)到40%。

招銀理財(cái)打破了這一“旱澇保收”的收費(fèi)模式。周毅欽指出，目前理財(cái)產(chǎn)品管理費(fèi)按日計(jì)提，所以其計(jì)算邏輯就是看當(dāng)日的產(chǎn)品凈值，如果低于1，則當(dāng)日不再計(jì)提。這一方面反映了招銀理財(cái)對自己投資水平的自信，對投資經(jīng)理的考核和市場表現(xiàn)直接掛鉤。另一方面，也把管理人的收入跟投資者的利益做了深度捆綁，產(chǎn)品不賺錢就沒有管理費(fèi)。

2019年6月，第一家銀行理財(cái)子公司正式開業(yè)，至今銀行理財(cái)子公司已經(jīng)走過四年的歷程。截至2022年底，全國獲批籌建的銀行理財(cái)子公司有31家，其中30家已開業(yè)。脫掉“保本”的外衣，銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值波動，客戶風(fēng)險自擔(dān)。然而，這幾年市場“風(fēng)浪大”，銀行理財(cái)子公司的凈值化之路剛起步就遭遇大面積“破凈”，很多投資者大呼“銀行理財(cái)也不敢買了”，不少資金回流到了銀行儲蓄存款。

2022年，銀行理財(cái)產(chǎn)品管理規(guī)模有所下降。銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國銀行業(yè)理財(cái)市場年度報(bào)告（2022）》顯示，截至2022年底，銀行理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模27.65萬億元，較年初下降4.66%，全年累計(jì)新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品平均收益率僅有2.09%。

目前，作為資管機(jī)構(gòu)，雖然產(chǎn)品結(jié)構(gòu)差異很大，但銀行理財(cái)子公司的產(chǎn)品規(guī)模和公募基金基本接近，盈利模式也比較接近，主要是收取管理費(fèi)、銷售費(fèi)、業(yè)績報(bào)酬，以及代銷理財(cái)產(chǎn)品費(fèi)用等。

不過，銀行理財(cái)主要以固收類產(chǎn)品為主，權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模并不大。以招銀理財(cái)為例，2022年末，其公募理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為2.59萬億元，固收類占了約95%，權(quán)益類規(guī)模占比僅0.23%。

“公募基金有較為完善的投研體系和長期形成的天然口碑，理財(cái)子公司與之相比，在權(quán)益類投研體系、投資經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險控制等各方面的差距依然不小?！敝芤銡J認(rèn)為，對于理財(cái)子公司來說，真正給客戶帶來實(shí)惠的還是“真金白銀”的投資業(yè)績，應(yīng)冷靜客觀地看待這次理財(cái)子公司的營銷創(chuàng)舉，未來在加強(qiáng)權(quán)益投研建設(shè)、提升權(quán)益投資水平上還有更多的路要走。

編輯：羅浩

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